废黄板纸（OCC）

1月行情总结

本月废黄板纸市场呈现"下跌→反弹→再调整"的三段式N型震荡下行走势，价格重心明显下移。上旬（1-2周）行情持续下跌，价格从1614元跌至1560元；中旬（第3周）出现反弹至1575元；下旬（第4周）再度回落至1565元。从周均价来看，四周价格分别为1596元、1559元、1568元和1572元/吨，全月均价约为1574元/吨，较上月（1636元）下跌约3.8%。本月价格波动特征表现为对天气及节假日因素高度敏感，周内波动幅度在10-20元/吨之间。

原因分析

本月废黄板纸市场承压主要源于供需双侧的同步压力，成品纸需求疲软拖累显著。上旬下跌的核心原因在于成品纸（瓦楞纸、箱板纸）需求压力大，价格持续下滑（瓦楞纸周跌幅达3.94%），纸厂看空气氛升温，主动下调采购价以规避风险，同时纸厂开工负荷率整体下滑。中旬的反弹则主要受大范围雨雪天气影响，导致打包站回收量骤减，纸厂到货量偏少，叠加纸厂春节备库需求启动，形成了阶段性的供需错配，从而推高价格。下旬的调整则是由于春节行情开启，打包站出货意向升温（去库存需求），而纸厂备库工作进入尾声，采购意向下滑，消费量环比下降1.37%，导致价格出现零散下跌。

2月价格预测

预计2月废黄板纸市场将呈现先跌后稳态势，2月均价或下移至1560元附近。具体来看，2月上旬预计将延续第4周的趋势，随着打包站集中出货，纸厂到货量增加，个别纸厂可能下调采购价，价格小幅下跌，周均价或在1560元/吨左右。2月中下旬由于春节假期影响，交投资基本停滞，纸厂停工为主，市场价格将随之进入稳定僵持期。需要关注的关键风险在于春节后（3月）的积压货源集中到货，可能导致市场二次探底，但考虑到4月或存五一需求回暖预期，下方支撑仍存在。

操作建议

建议采取"节前清仓，轻仓过年"策略。最重要的是把握2月第1周（节前最后窗口）的纸厂补库机会，利用这一时机将库存控制在最低水平（建议维持3-5天周转量），有效避免春节期间的仓储及资金成本占用。若价格跌至1560元以下，不建议恐慌性抛售，可等待3月开学季及包装纸需求复苏后的反弹机会。同时需要密切关注2月雨雪天气对物流的影响，若有极端天气导致运输受阻，可短暂持货待涨。

废书页纸

1月行情总结

废书页纸本月表现抗跌性显著，呈现阶梯式震荡上行态势，收获四连涨。全月周均价分别为1685元、1685元、1706元和1740元/吨，月末价格达到1748元/吨，较月初（1670元）累计上涨约4.7%。在废黄板纸全月下跌的背景下，废书页纸凭借供应偏少实现逆势上涨，表现明显强于包装纸系品类。

原因分析

供应紧平衡格局主导本月行情，备库需求形成接力支撑。核心支撑因素在于国内废书页纸货源供应整体偏少，特别是高质量书本纸资源紧俏，纸厂库存天数持续偏低，这一格局贯穿全月，使打包站基本无出货压力。分阶段来看，第1周纸企备库需求启动，价格快速上涨23元；第2周因寒假临近导致学校货源上量预期影响，价格短暂回调23元；第3-4周则因货源持续偏少叠加备库需求落实，价格连续上涨（周涨幅分别为38元和20元）。此外，文化纸需求受春节影响小于包装纸，纸企开工负荷相对稳定，也为价格提供了韧性支撑。

2月价格预测

预计2月废书页纸将维持高位持稳格局，小幅冲高后或有回落。2月上旬预计价格维持稳定或小幅上调，周均价约1748元/吨，虽然中小学放假导致社会货源上量，但纸企仍有备库需求，两者形成对冲。2月中下旬随着纸企开工负荷降低及假期因素发酵，交投趋于清淡，价格或将进入高位僵持阶段。潜在压力在于若寒假期间学校集中出货超预期，2月下旬可能出现20-30元的回调窗口，但整体下行空间相对有限。

操作建议

建议采取"优质优价，差异化操作"策略。在货源结构方面，应优先处理普通杂色书本纸，而高质量脱墨用书本纸可持货至2月底，利用供应偏紧格局获取溢价。渠道布局上，2月可利用学校寒假集中回收教材、教辅资料的机会，建立低成本库存，但需控制总量（建议不超过正常库存的120%）。风险对冲方面，若2月价格反弹至1750元以上，建议分批获利了结，以防范3月纸厂去库存压力可能带来的价格回调。

废纯报纸

1月行情总结

废纯报纸本月表现最为稳健，呈现高位横盘、月末突破的走势。前3周价格绝对稳定在2285元/吨，第4周成功突破至2310元/吨，周均价2290元/吨，全月累计上涨25元。废纯报纸在三类废纸中呈现价格最高（2310元）、波动最小、抗跌性最强的特征。

原因分析

资源稀缺性主导本月行情，需求端提供刚性支撑。供应端方面，废报纸回收渠道单一，社会存量持续减少，货源供应偏少的格局贯穿全月，这使得打包站基本无出货压力，价格粘性极强。需求端方面，新闻纸及特种纸生产需求具有刚性特征，纸厂对高质量脱墨浆原料存在稳定采购需求，且春节临近时纸企具有一定备货需求（这也是第4周价格突破的驱动因素）。此外，废纯报纸价格受成品纸价格波动及进口浆政策影响较小，表现出较强的政策免疫性。

2月价格预测

预计2月废纯报纸稳中有涨，或领涨废纸板块。具体来看，预计价格继续上涨，周均价或至2310元/吨，在春节因素下，纸企备货需求与货源稀缺性形成共振，价格可能突破2320元。从支撑强度来看，即使春节期间交投资停滞，节后价格回调空间预计也不超过20-30元，资源的稀缺性为价格提供了强支撑。

操作建议

建议采取"长线持有，精选货源"策略。废纯报纸具有"类硬通货"属性，2月不建议低价出货，可持有至3-4月文化纸旺季。品质把控方面，需严格分拣，剔除夹页广告纸及受潮报纸，确保达到一级脱墨浆标准（含杂率小于3%），以获取最高溢价。渠道拓展上，2月可利用企事业单位年底清理资料的机会，积极拓展机关、图书馆、档案馆等优质渠道，建立长期稳定的合作关系。

综合策略与风险提示

2月分阶段操作建议

阶段一：春节前（2月第1周）

• 废黄板纸：这是最后的清仓窗口，务必在2月5日前将库存降至5天以内，防范春节期间纸厂停收导致的库存积压及资金占用风险。

• 废书页纸/报纸：可保留50%优质库存，利用春节期间货源断档期待涨。

阶段二：春节期间（2月第2-3周）物流运输受限，市场交投基本停滞，建议休市观望，重点关注天气对仓储的影响（防潮、防火）。

阶段三：春节后（2月底-3月）

• 废黄板纸：关注2月底纸厂复工节奏及库存水平，若价格跌至1540-1550元区间可逢低补库，博弈3月底-4月包装纸小阳春行情。

• 废书页纸：关注3月学校开学后教材回收高峰，如有集中到货导致价格回调至1700元以下，可积极建仓。

关键风险监测指标

1. 进口浆政策：海关对再生纤维浆"全部开箱检验"政策若持续，将持续支撑国废价格（特别是黄板纸系）。

2. 新产能投放：关注2月-3月包装纸新产能投放进度，若集中投产可能提振废纸需求。

3. 天气因素：2月大范围雨雪天气可能再度扰乱物流，造成阶段性供应紧张。

品种配置建议

2月建议采用"减黄板、稳书页、增报纸"的库存结构：降低废黄板纸敞口至30%，废书页纸维持40%，增加废纯报纸采购至30%，以对冲包装纸需求不确定性并享受稀缺资源溢价。