一、月度价格走势回顾

2026年1月，再生铜价格呈现“冲高-震荡-回调-反弹”的宽幅波动格局，核心品种价格先涨后调再冲高，整体维持年度高位：

1. 核心价格指标月度表现

2. 区域价格分化

以光亮铜为例，1月29日国内主要市场价格为：中国90100元/吨、广东93100元/吨、山东92000元/吨、河北91900元/吨、江苏92550元/吨，广东涨幅最大（周涨4.72%），反映区域供需差异（如广东进口废铜流通性较强，受金融属性影响更明显）。

二、月度核心驱动因素分析

1月废铜价格波动主要受金融属性、宏观政策、地缘风险三大因素主导：

金融属性与股市联动：月初A股14连阳，市场风险偏好升温，贵金属飙升带动铜价创历史新高（主力合约突破105000元/吨）；月末地缘风险推动贵金属续涨，铜价受投机氛围带动冲高。

宏观政策调整：国内调整沪铜涨跌板幅度与交易保证金比例，抑制投机情绪，铜价短期回落；美联储维持利率不变，美元低位支撑黄金与铜价反弹。

地缘与库存因素：周中LME注销仓单增加3万吨，海外货源收紧推高铜价；国内上期所淡季累库，供应过剩情绪曾导致铜价震荡。

三、月度供需格局分析

（一）供应端：货源先松后紧，精废价差维持高位

废铜货源节奏：周初铜价急涨，货商逢高出货，市场货源宽松；临近周末急跌，贸易商捂货惜售，前期抛货导致后续货源有限，整体供应偏紧。

精废价差走势：1月精废价差周度均值从13790→13050→11470→11570元/吨，始终处于年度高位（最高突破15000元/吨），反映精铜与废铜价格联动性强，但废铜跟涨/跟跌幅度弱于精铜。

铜杆加工费与杆差：T1铜杆加工费（不含升贴水）从450→430→510→530元/吨，T3铜杆从4600→3870→3210→3620元/吨；精废杆差（T1/T3）从2960→2200→1510→1720元/吨，先缩后扩，反映精铜杆与废铜杆需求分化（精铜杆下游补货需求更明显）。

（二）需求端：畏高情绪主导，实际消费受抑制

加工利润与开工：

再生铜杆利润：从3030→1770→1120→1500元/吨，先降后升，高利润驱动部分企业复产，但限票、环保政策限制开工；

阳极铜利润：从3240→2000→730→1220元/吨，虽下滑但处于历史高位，南方炼厂接单稳定，开工率维持（周度开工率72.02%→62.5%→62.5%→61.31%）；

再生铜杆开工率：从34.83%→28.76%→32.3%→33.31%，环比先降后升，受“开门红”需求、北方取暖季减弱影响，部分企业复产，但限额、反向开票政策仍限制产量。

需求特征：下游线缆企业畏高情绪贯穿全月，仅逢低择机采购；精铜杆因跟涨幅度大，下游补货需求略好，但整体需求持续受抑制；废铜杆因产量下滑，销售难度降低，但价格跟涨不及精铜杆，精废杆差扩张。

四、月度后市预测与风险提示

1. 短期价格预测

结合周度报告的“下周预测”，1月末市场普遍预期废铜价格高位偏涨：

1月8日预测：高位回落后宽幅震荡，光亮铜区间86500-89500元/吨，均价88000元/吨；

1月15日预测：延续高位震荡，区间88500-91000元/吨，均价89750元/吨；

1月22日预测：震荡企稳，区间87500-90500元/吨，均价89000元/吨；

1月29日预测：受金融属性带动高位偏涨，区间92000-96000元/吨，均价94000元/吨。

2. 核心风险提示

地缘风险增加：可能推高贵金属与铜价，但也会加剧市场波动；

高价抑制消费：铜价持续高位将进一步压制下游采购意愿，导致需求疲软；

国内加速垒库：淡季累库可能引发“供应过剩”情绪，施压铜价；

政策不确定性：限票、反向开票、环保核查等政策变动，将直接影响企业开工与供应。

五、总结

2026年1月，再生铜市场“价格高位、供应偏紧、需求受抑”的特征显著，金融属性与宏观政策是核心驱动，精废价差与加工利润的高位运行反映加工环节的高景气，但下游畏高导致实际消费疲软。展望2月，需重点关注地缘风险演化、国内累库节奏、政策落地情况，以及下游企业春节前的备货需求变化。