前言：受美国所谓“对等关税”影响，近期全球大宗商品价格激烈波动，铜作为大宗商品金融属性最强的品种，也不能例外，铜价下跌数千元，市场交易策略越发谨慎，对于废铜而言，为本就供需紧张关系再添风霜。废铜供需关系再度紧张，据Mysteel小样本调研显示，上周20家废铜厂家废铜采购量为7401吨，环比上周减少1785吨，降幅19.43%。

数据来源：Mysteel

废铜挺价明显，精废差跌至合理价差之下

上周沪铜最低跌破71500元/吨，下半周回吐跌幅，重新回到75500元/吨上方，周内沪铜下跌超3000元/吨，废铜（光亮）价格跟跌明显，但国内废铜持货商库存大幅亏损，在交易上，废铜持货商展现出极强的捂货惜售情绪，市场废铜价格格外坚挺，废铜价格跌幅与沪铜跌幅并未亦步亦趋，导致精废差持续收窄，跌至合理价差之下，截至到4月11日，精废差为1265元/吨，低于合理价差183元/吨。

数据来源：Mysteel

废铜进口预期紧张

美国是中国废铜进口最大的国家，2024年更是达到43万吨。据海关总署统计显示，2025年1-2月中国铜废碎料进口量38.26万吨，同比增加12.89%，其中从美国进口废铜量仍是居首，分别是3.95万吨、3.15万吨，但细分月份来看，2025年1、2月从美国进口废铜量呈现环比下滑，占比量也呈现下降趋势。在2025年4月初，随着美国宣布所谓“对等关税”政策，冲击了全球贸易体系，中国、欧盟等宣布对美国所谓“对等关税”反制，这意味着全球废铜市场定价规则被打破，废铜进口贸易商目前的状态多是谨慎观望，全球废铜流通性受阻，短期预期中国从美国进口废铜减少，这将加剧国内废铜供应的紧张。

数据来源：海关总署

精铜对废铜替代性增强

基于废铜价格坚挺，精废差收窄，废铜加工的经济性在减弱，且废铜供应的连续性不如电解铜，上周部分加工厂开始采购适量来补废铜原料缺口，有贸易商为交付前期高价废铜销售订单，采取采购电铜来交付订单，精铜对废铜的替代性增强，这也解释了上周国内电解铜库存持续下降的原因。

预测：4-5月份废铜供需关系更加紧张，精废差或持续低位运行

铜价深跌，致使国内废铜流通性变差，近期废铜交易情绪偏冷清，短期国内废铜供货商库存仍在成本线之下，出货情绪、出货量偏悲观。废铜进口端，虽然从4月初开始，废铜进口盈利窗口打开，对短期的进口废铜量有释放左右，但考虑到关税问题正冲击着全球的贸易体系，尤其是对主要废铜出口国家-美国，近一两个月美国出口废铜体量减少，或加剧当前废铜供应紧张的格局，精废差恐难有持续走扩的机会，一定程度上，利好精铜消费。